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　　上市公司质量是比较综合性的概念，涵盖非常多方面，比如上市公司的治理能力，包括信息披露的质量，企业经营的效率，包企业文化等多个方面都包含在上市公司质量里。随着资本市场的不断发展，管理层也多次提到上市公司是整个资本市场发展的基石，所以大家对整个上市公司的质量关注度越来越高。

　　从投资者的角度来看，最近几年政策不断推出，还有重大的改革，上市公司的经营效率也在不断提升，上市公司质量有比较大的进步。分享两个数据，一是大家比较关注的企业毛利率，最近这么多年来，一直保持在18%以上的水平。二是企业的资产负债率，这几年也都是稳定在45%的水平。从这两个数据来看，其实都处于比较健康的状况。除此之外，上市公司在对社会、对股东的回报意识也有非常大的提高，像上市公司治理，包括内控制度在不断地完善，上市公司的分红，还有增持回购的力度比以往都要大很多，包括信息披露质量和水平也在不断地完善当中，上市公司对整个经济的促进作用越来越大。

　　从费所的数据分析来看，资本市场的发展在这些年有很大的进步，但目前国内的资本市场还比较年轻，还需要时间去不断地完善和历练。当前还有部分上市公司还存在经营治理不太规范，发展质量不高的问题，与推动上市公司高质量发展还有一定差距，不过通过近年来监管层推出各式各样的制度安排，相信在法律法规不断完善之下以及注册制的推出，后续上市公司质量提升还会有进一步上升的空间。

　　二、稳步推进注册机制改革，完善常态化退市机制

　　注册制跟退市制度的改革是密不可分的，注册制是通过加强信息披露，让更多优秀企业能够进入到资本市场，优秀企业在资本市场当中可以获得更多的资金、资源，进而可以实现推动实体经济的发展转型跟产业升级，最终能够提升上市公司的经营效率，提高上市公司质量。退市制度的完善也是有助于构建"有进有出、优胜劣汰"的A股新生态，通过这两者的推动，可以更好地保护投资者的合法权益。

　　从目前国内退市的情况来看，跟海外的成熟市场相比，整个退市率相对来说还处于比较低的水平，目前整个国内的A股上市公司现在有4000多家，但是过去30年真正退市的数量只有100多家，退市数量相对来说还比较少，整个退市的过程也是比较漫长的，所以这里面也可以看到目前中国国内的退市存在数量偏少，退市渠道不通畅的问题，对整个资本市场的运行效率也是有影响。现在在退市制度方面改革推进，可以形成相对比较高效的淘汰跟监管的机制，最终让资本市场的资源配置功能能够更好地发挥作用，通过退市制度对上市公司本身也是质量方面的筛选，进而可以为投资者提供更好的投融资环境。

　　从目前的情况来看，去年底沪深交易所都推出了退市新规，新规被称为史上最严退市新规，另外今年的两会政府工作报告也把退市制度纳入到报告里面，从目前的进展情况来看，整个基本的制度已经完善了，后面主要是制度的推进跟落地。费所认为，随着“十四五”期间退市制度逐步的完善，以后上市公司的退市将会成为常态。

　　三、如何理解注册制度和退市制度

　　最近两年在注册制和退市制度方面有很多政策出台，这无论是对促进上市公司治理，还是对投资者保护方面，邓总表示，都是非常有益的。为了让投资者更好地了解跟解读这些政策，目前各证券公司都在投资者教育方面做了很多的普及工作，让投资者更加能够认识到这背后的意义。邓总表示，注册制让投资者对现在国内经济发展的发展红利进行分享，让更多的投资者能够投入到更好的优质企业当中去，同时也需要关注到退市的风险，因为退市常态化以后，这方面还是存在风险的，所以需要坚持价值投资跟理性投资，认真地看待公司退市问题，其实有进有出对于资本市场来说是更加健康的，证券公司后续将持续地在这方面做更多的宣传和引导。

　　去年10月份，国务院印发了关于进一步提高上市公司质量的意见，明确了下一步提高上市公司质量的方向，其中第一条提到了要提高上市公司的治理水平，这里面包括了完善公司治理的制度、规则，另外还提到要健全上市公司的退市机制，另外还对涉及到违纪违规的加大处罚力度，像之前违法违规主体的处罚力度上限只有60万，现在新的证券法出台后加大了处罚的力度。除了这两点之外，其实在完善监管系统，还有压实中介责任这方面，其实也有内容出台，整个提高上市公司质量这方面是全方面的推进，现在整个政策已经有相关的内容出来，也给到投资者指引，后面随着制度不断地完善，上市公司的经营效率和质量，都会有非常大的提升空间。

　　邓总表示，目前中小投资者的占比是非常高的，目前国家资本市场总共有超过1.9亿的投资者，个人投资者占比超过99%，其中持股市值在50万以下的中小投资者的占比更是去到97%以上，所以，目前中小投资者的占比是非常高的，也是资本市场发展的主体。另外，随着居民的财富水平的不断增长，以及近年来住房只住不炒的一些政策推进，目前居民在投资股票和基金比例方面是有所提高，有这么一组调查，从2018年到2020年，这三年期间，投资者在股票基金的投资比例从大约28%提升到33%，在这两三年期间提升了接近5%。目前对于投资者保护特别是中小投资者保护方面是非常重要的，有很强的实践意义。日常的工作当中，对于中小投资者的保护和投资者的教育工作，也是工作的重中之重。

　　有哪些规章制度是对投资者权益提供制度上的保障的？邓总表示主要可以分为三个阶段。最早在第一阶段是早在2007年的时候，监管层主要在各类金融产品和业务制度中有投资者适当性的相关制度安排；第二阶段是在2017年7月份，专门出台了证券期货投资者适当性管理办法，在办法里面进行了专项的一些规定；第三个就是在去年的新证券法修订，在新证券法中专门增设了投资者保护的专章，专章里面对证券公司提供金融产品以及服务提出了相关投资者保护的具体要求，从立法层面进一步地提升，所以我们相信随着法律法规的不断地完善和增强，投资者保护的力度也将逐步地加大。

　　本栏目由推荐赌博APP十大排行、广州市地方金融监督管理局与中国证券监督管理委员会广东监管局联合主办，由广东股权交易中心协办，由广东广播电视台股市广播与腾讯大粤网联合承办。通过《广东金融大讲堂》，让市民感受湾区金融最强脉搏。

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